金：短期の調整安にとどまるか
■今週の想定レンジ
4,300～4,600 ドル
■概況
金相場は1オンス＝4,696ドルまで値上がりした後、4,450ドル台まで反落する展開になりました。週前半は米国債やドルに対する信認低下が警戒される中、戻り高値を更新する展開となりました。しかし、ドル安圧力が一服すると、過熱感の影響もあり、短期筋の調整売りが上値を押さえました。8月28日にはウォーシュ米連邦準備制度理事会（FRB）議長の講演が行われましたが、9月利上げへの警戒感を高めるタカ派的な内容との見方が広がり、米金利上昇・ドル高を通じて、金相場をさらに下押ししました。
■今週の戦略
ウォーシュFRB議長の講演後の急落を受けて、目先はもう一段の調整安が進むリスクがあります。特にドルの反発が続くと、4,300ドル台まで一段安になる可能性が高まります。金上場投資信託（ETF）の売却の有無にも注意が必要でしょう。ただし、CMEのFedWatchでは、9月利上げは57.0%の確率で織り込まれています。利上げ警戒感でここから大きく値を崩すリスクは限定される見通しです。9月4日の8月米雇用統計がイベントリスクになりますが、上昇トレンドにおける調整安にとどまる可能性が高そうです。米債務問題などを背景とした、安全資産に対する投資ニーズには大きな変化は生じていません。
■今週の注目イベント
・8月31日～9月1日 G20財務相・中央銀行総裁会議
・9月4日 8月米雇用統計
・9月4日 米CFTC建玉報告
原油：戻りは売られやすい展開
■今週の想定レンジ
75～87 ドル
■概況
原油相場は1バレル＝80ドル台前半で上値の重い展開になりました。一時80ドルの節目も割り込んでいます。8月24日に米財務省が新たな対イラン経済制裁を発表しましたが、改めて原油相場が急伸するような展開は見られませんでした。トランプ米大統領は、当面は経済的な圧力を重視する姿勢を示し、軍事的な緊張は高まっていません。イランも冷静な対応を見せています。事前に警戒されていたほど、厳しい内容ではないと評価されています。また、イランとオマーンがホルムズ海峡の航路、機雷除去などの枠組みについて合意したため、ホルムズ海峡の開放が近づいているとの見方も上値を圧迫しました。
■今週の戦略
現状では米国とイランの和平合意が実現する見通しは立っていませんが、米国とイランの双方が冷静な対応を続けると、このまま上値の重い展開が続く見通しです。80ドル割れから一段安を試す可能性があります。ただし、持続的な値下がりにつながるためには、ホルムズ海峡の船舶通航数が着実に増えていくことが求められます。それまでは、突発的な急伸で80ドル台後半を試す可能性も残されます。中東情勢のリスク評価に左右される不安定な地合が続く見通しです。基調としては、徐々に上値が切り下がる傾向にありますが、一本調子の値動きにはなりづらい環境が想定されます。
■今週の注目イベント
・9月2日 EIA米石油在庫
・9月4日 米石油リグ稼働数
・9月4日 米CFTC建玉報告
天然ガス：熱波で下値固まるか
■今週の想定レンジ
2.70～3.10 ドル
■概況
天然ガス相場は1mmBtu＝2.8ドル台後半まで値上がりしました。一時3.0ドルに迫る展開になっています。引き続き全米の熱波を受けて、発電用需要が堅調に推移していることが好感されています。それに加えて、フリーポート液化天然ガス（LNG）プラントのメンテナンスが終了し、LNGプラント向け需要が回復していることも、天然ガス相場にはポジティブです。生産環境は安定していますが、需要の底堅さを背景に、在庫積み増しペースが鈍化していることが、天然ガス相場を押し上げました。全米天然ガス在庫（8月21日時点）は前週比150億立方フィート増の3兆1,840億立方フィート。前年同期比0.9%減、5年平均比5.5%増となりました。在庫水準は潤沢ですが、2週連続で在庫積み増し幅が小幅にとどまっています。
■今週の戦略
堅調な需要が在庫積み増しペースを抑制すると、底堅い展開が想定されます。これまでは熱波で発電用需要が上振れしても、LNGプラントのメンテナンスの影響で需要が十分に盛り上がらず、在庫余剰感が高まり続けていました。しかし、9月初めは一段と激しい熱波が想定される一方、LNGプラント向け需要の回復が続く見通しのため、需要が堅調に推移する可能性が高まっています。このまま在庫積み増しが抑制され、在庫の余剰感が緩和されると、天然ガス相場の下値が固まり、一段高を促す可能性があります。急伸地合が形成されるほど在庫がひっ迫しているわけではありませんが、3.0ドル突破を試す可能性もあります。
■今週の注目イベント
・9月3日 EIA米天然ガス在庫
・9月4日 米天然ガスリグ稼働数
・9月4日 米CFTC建玉報告
2026年8月30日作成
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